第 303章 锂电新能源投资策略（1 / 2）

锂电新能源板块也是市场上不得不聊的板块，它可以和半导体芯片，白酒饮料，还有煤炭有色，券商大金融板块有的一比，它们都是能带动大盘指数提升，还有整个产业链形成抱团取暖的板块，在市场上的影响力不容小觑，都是能独当一面的板块，能扛起市场领涨大旗的人气热门板块，过去十年中无数次被证明的板块，也是市场上可以容纳足够大资金量承接的板块题材，也是外资偏爱的板块，内资也喜欢操作的板块，可惜也有周期性，受制于各种因素，内外部环境都会对其影响不少。

锂电新能源票前两年比较火热，光是锂电概念就是明星板块，一度引领各大基金公司抱团，形成了不小规模，持续好几个月的行情，人人都恨不得持有锂电和新能源概念票，米云一度都想上车，受制于各种因素没有加大投资，进入抱团状态，后来锂电和新能源还是被打下来了，外部环境也有，世界股神也基本上清仓式出局，米云至今只持有两只创业板的锂电新能源票，一只新进的盈利几个板，属于抄底，还是近期被ST的进去的，易事特，另一只联创股份，一直处于盈利和亏损边缘徘徊，过去几年可能还有几只票，但目前没有持仓，都应该是小幅度盈利出局清仓过的票，既然已被屏蔽，看到的人没有几个，米云也就不避讳了，无所顾忌。

锂电新能源行业整体前景乐观，但还是面临了一些挑战和调整。68  至少现在没有起来，2024年上半年，动力电池装车量高达203.3GWh，同比增长33.7%，显示出行业依然保持快速增长势头68。同时，2023年全球新能源汽车销量达到1120万辆，同比增长41.0%，渗透率达到31.6%，预计未来几年全球新能源汽车销量将继续增长68，只要外部环境不打压，就能很快起来。

当前可能还比较被动，行业也面临一些挑战和调整。首先，动力电池行业进入调整期，呈现头部集中化趋势，技术水平差、品牌影响力弱的企业可能被市场淘汰68。其次，虽然需求端增长强劲，但供应链和原材料价格波动仍存在不确定性68。此外，碳酸锂价格大幅回落，降低了生产成本，但行业利润偏低，发展偏快，需要调整68。

产能情况：2023年中国锂电池产业链各环节仍处在扩张投产期，产能阶段性过剩，行业竞争加剧。2023年动力电池/装车比例57.43%，预计动力电池产量与装车比例将继续下降。

价格情况：较2023年初，碳酸锂、磷酸铁锂的价格跌幅超过  70%，三元材料、六氟磷酸锂、电解液、动力电芯的价格跌幅超过50%，负极材料的价格跌幅超过30%，隔膜的价格跌幅超过10%。2024年上半年，部分品种出现小幅回升，但整体趋势仍然持续下降。

产业链利润情况：产业链价格大幅回落导致存货跌价损失大，产业链净利润显著下滑。锂电池的业绩表现最好，正极、负极、电解液、隔膜及其他材料等电池材料各环节的盈利降幅非常明显。

产能利用率情况：锂电池产业链各环节开工率较2022年显著下滑。隔膜的开工率最高，为70.6%；电解液的开工率最低，为25.4%；其余环节的开工率在40%-60%之间。国内因为环境问题，部分厂子处于停工状态。

技术迭代：复合铜箔量产在即，高压快充趋势明显，固态电池加速演变。

下游应用：锂电池主要下游应用仍为新能源汽车和储能，两者均保持较高的增长速度。出海+技术迭代仍为主要出路，欧美贸易保护政策趋严，出海成本加大。

从产业链角度来看，新能源汽车产业链上游主要包括镍钴锰锂等资源以及由此生成的正极材料、负极材料、电解液、隔膜和锂电设备等；中游是指核心零部件，动力电池是产业链中游最重要的部分；下游包括新能源汽车整车制造、后市场服务、运营、充电设备等衍生领域。

碳酸锂方面

2023年全球锂盐年产能约为161.4万吨LCE，中国是全球主要的锂盐生产国，2023年国内锂盐产能约为107.3万吨LCE，占到全球产能的65%。南美三角中的智利和阿根廷产能分别为29万吨LCE和16万吨LCE，占比分别为17.6%和  10%。

2023年赣锋锂业、SQM、ALB、天华新能、盛新锂业、天齐锂业仍然为全球产能规模最大的前六家企业，六家企业产能规模占到全球的  58.3%，寡头竞争格局不改。

2024年H1中国碳酸锂累计产量29.85万吨  ，累计同比增加46.71%。

硫酸镍方面

2023年全球硫酸镍2023年产量54.68万镍吨，同比增长13.3%，其中中国产量42.3万镍吨占全球总产量的77%。全球中间品总产能（包括高冰镍）约118万镍吨，其中湿法中间品占比超60%以上。

根据  EVTank，2023年全球锂电池出货量达1203GWh，同比增加+26%；其中动力、储能、小型电池分别865GWh、224GWh、113GWh，同比分别+27%、+41%、-1%。从集中度看，2023年全球锂电池出货量CR3超过53%，出货量前三的企业分别为宁德时代、比亚迪、LG新能源，市占率分别30%、13%、10%。

2023年中国锂电池产量超940GWh，同比增长25%；其中动力、储能、消费产量分别为675GWh、185GWh、80GWh。锂电池行业总产值超过1.4万亿元，其中出口总额达到4574亿元，同比增加33%。2023年中国锂电池出货量886GWh，其中动力、储能、数码电池出货量分别为630GWh、206GWh、49GWh。

2023年我国动力电池装车量387.7GWH,同比增加31.6%；预计2025年中国锂电池需求量1615Gwh，其中动力电池1268GWH，规划产能4800Gwh。2023年动力电池/装车比例57.43%，预计动力电池产量与装车比例将进一步下降。

2024年H1中国锂电池出货量459GWh，同比增长21%。动力/储能/数码锂电池出货分别为  320、116、23GWh。

由于供需关系的转变，行业竞争加剧，直接体现在2023年产业链各环节的价格大幅回落。截至2024年1月1日，相较于2023年年初，碳酸锂、磷酸铁锂的价格跌幅超过  70%，三元材料、六氟磷酸锂、电解液、动力电芯的价格跌幅超过50%，负极材料的价格跌幅超过  30%，隔膜的价格跌幅超过10%。

2024年上半年，部分品种出现小幅回升，但整体趋势仍然持续下降，碳酸锂价格跌破9万元/吨，低端人造石墨再次下跌超过21%。

锂电池产业链包括锂电池、正极材料、负极材料、电解液、隔膜、其他材料及锂电设备等细分环节。根据高工锂电不完全统计，2023年中国锂电上市公司营收总额约1.64万亿元，数据剔除企业中的大额非锂电业务，，同比下降5.1%。锂电池的业绩表现最好，实现营收超9373亿元，占全产业链比例超57%。

从营收增速来看，锂电池、三元前驱体、隔膜、结构件、导电剂、粘结剂、锂电设备等环节实现增长，其中结构件和锂电设备营收增速超10%；锂盐、三元正极、磷酸铁锂正极、负极材料、电解液、铜铝箔、铝塑膜等环节营收下降，主要因为产品降价幅度较大。

中国锂电上市企业2023年净利润总额约1060亿元，同比下降38.9%，行业利润大幅缩水。具体到环节，锂电池是2023年锂电行业最盈利的环节，一方面得益于终端新能源汽车需求保持增长带动电池需求增长，另一方面得益于上游原材料价格大幅回落，成本压力缓解。

结构件小幅增长，而正极、负极、电解液、隔膜及其他材料等电池材料各环节的盈利降幅则非常明显，主要系材料价格大幅回落，而下游采购也较为低迷所致。其中，正极材料降幅最大，尤其是磷酸铁锂正极-146.4%，与原材料碳酸锂价格大幅回落有关，使得其售价下跌和存货跌价均较大；隔膜降幅相对最小，也达-33.1%。